傳淘寶估值成雅虎阿里巴巴談判破裂主因

據國外媒體報導，知情人士透露，雅虎與亞洲合作伙伴的資產置換協議之所以受阻，是因為雙方對淘寶網的估值存在爭議。

淘寶估值

雅虎與阿里巴巴集團和日本軟銀大約兩月前達成基本協議，由後兩家公司通過一組細節未明的資產，置換雅虎所持的股權。但談判已於周二破裂。

其中一名知情人士表示，最近在香港舉行的談判並未就估值達成一致。但其他几名知情人士表示，淘寶網的快速增長導致雅虎改變主意，放棄去年 12 月簽署條款說明書時認可的估值。

此前有分析師認為，談判的終止衹是其中一方采取的談判策略。而知情人士描述的情況似乎與這種判斷不符。其中一名知情人士說："淘寶網絕對是導致談判破裂的主要原因。"

這家電子商務網站被認為是阿里巴巴集團旗下最有價值的業務之一。雖然阿里巴巴集團並未披露淘寶網的財務細節，但分析師表示，該網站已經主導了中國的 C2C 網絡零售業務。隨著中國網民的增多，該業務還將繼續快速發展。

另外一名知情人士說："淘寶網在談判期間表現優異。"正是這種快速增長導致談判各方很難就該業務的估值達成一致。該知情人士表示，儘管雅虎從未明確要求修改交易價格，但顯然對該交易是否合理施加了壓力。

其他因素

通過這項所謂的 "現金充裕剝離" (cash-rich split-off) 計划，雅虎將以免稅方式剝離亞洲資產。交易受阻的消息導致雅虎股價周二大跌 4.7%。雅虎持有阿里巴巴集團約 40% 的股份，以及雅虎日本約 35% 的股份，後者的合資方為軟銀。

多名知情人士指出，雅虎內部的部分派系一直以來都不太希望達成免稅協議，一方面是因為這類交易過于復雜，另一方面則是因為這有可能引發美國國稅局的不滿。

知情人士表示，該交易的政治風險也可能是導致談判破裂的因素之一。通過這一交易，雅虎在剝離阿里巴巴集團和軟銀資產的過程中將免繳數十億美元的稅收。

多名知情人士稱，在香港進行了一周的談判後，包括雅虎 CFO 蒂姆﹒莫斯 (Tim Morse) 在內的雅虎代表，已於周一晚些時候返回美國。本周還將展開新一輪對話。

交易復雜

知情人士稱，雅虎及其亞洲合作伙伴仍有可能達成另外一種較為簡單的交易，但尚未就售股價格達成一致。

"現金充裕剝離" 交易本身就非常復雜，而雅虎近期的管理層變動進一步加劇了談判的復雜性。雅虎今年 1 月任命斯科特﹒盪普森(Scott Thompson)為 CEO，董事長羅伊﹒博斯托克 (Roy Bostock) 等董事會成員則已宣布了離職計划。

"由於涉及多個行政轄區，而且資產規模巨大，使得這一交易極其復雜。" 知情人士說，"雅虎完全無法執行這一交易。這源於新總裁的任命和董事會變動產生的動蕩。"

雅虎和阿里巴巴集團發言人均未發表評論。

部分觀察人士認為，儘管交易十分復雜，但雅虎和阿里巴巴集團都有充足的動力應對這些問題。阿里巴巴集團創始人馬云近年來曾多次試圖回購雅虎持有的阿里巴巴集團股票，但都遭到雅虎拒絕。

在去年 9 月解雇前 CEO 卡羅爾﹒巴茨 (Carol Bartz) 後，雅虎便開始進行戰略評估。分析師認為，雅虎可能希望變現亞洲資產，從而能讓盪普森集中精力振興核心業務。激進對沖基金公司 ThirdPoint 周二表示，希望自主提名 4 名董事，這也加大了盪普森面臨的壓力。

部分投資者認為，該交易近期遭遇的挫折將推動阿里巴巴集團與私募股權投資公司聯手全盤收購雅虎。現在看來，這項 "現金充裕剝離"交易似乎已經胎死腹中。

"這種結構行不通。" 一名知情人士說，"他們或許仍希望剝離資產，所有人都會回到談判桌上，尋求其他可行方案。"